汽车行业：寻找确定成长 机构看好4股

刚刚过去的7月份，汽车板块整体都明显弱于大盘，尤其以整车板块弱势表现更为明显，汽车零部件的表现相对活跃一些，体现了今年整体汽车销售疲软的局面，预计7月汽车销售数据依旧不容乐观。

今年汽车销售现旺季不旺。7月上汽集团汽车销量27.2万辆，比6月的31.8万辆又有明显回落。由于上汽销量占全国规模约1/5，因此7月全国汽车销量或将继续下行。

国金证券（600109）分析师吴文钊表示，当前汽车行业一方面，行业基本面仍未有实质性改善，中报业绩的不确定也尚未消除，汽车板块缺乏大幅上涨的动力；另一方面，汽车板块估值水平已接近极低水平，继续下行空间有限。只有在行业中报业绩风险释放完毕且终端需求有实质性改善后，汽车板块才有望迎来上涨行情。

银河证券分析师鞠厚林建议可关注增长确定的零部件企业：华域汽车（600741）、星宇股份（601799）、万丰奥威（002085）、双环传动（002472）。

星宇股份（601799）：高速增长可期的汽车车灯龙头。由于现有配套车型每年的产量增长，现有配套车型改款使得公司由小灯转向大灯所带来的单车配套收入的增长，配套新的车型，预计公司2011－2013年营业收入复合增速达到约32%。给予买入评级和23.11元的目标价。

华域汽车（600741）业绩稳健，估值偏低。未来公司的新能源业务有望处于国内领先地位。公司一季度录得每股收益0.3元，给予目标价15.34元和买入评级。银河证券

证券行业：交易量快速恢复 荐3股

7月份业绩符合预期。上市券商（母公司及证券子公司，下同）7月份实现营业净收入38.22亿元、净利润16.95亿元，环比分别下降21%和25%；同比分别下降24%和23%。

指数下跌，交易量上升。7月份经纪和承销业务量快速恢复，月度股基交易4.24万亿元、环比增长34%、同比增长28%；日均交易额2，018亿元。

股票发行额808亿元、债券发行额285亿元，环比分别增长104%和2%。

但股票指数（沪深300）和企债指数收益率分别为-2.37%和-0.92%，较上月的1.42%和-0.53%显著下降。股票和企债指数的双杀应是导致月度业绩大幅下降的主要原因。

绝大部分上市证券公司月度业绩降幅明显。本月仅中信（288%）、国金（226%）河北省环保条例，长江（40%）业绩环比增长，其余均显著下降，其中，光大（-87%）、东北（-84%）、山西（-79%）、海通（-74%）和兴业（-73%）降幅均超过70%。增长的公司中：中信业绩超出预期，从净利润率69%（为有月度业绩披露史以来最高）、资本公积变化为-4.1亿元来判断，可能是减持浮盈、及子公司分红等因素所导致；长江在营业收入环比略有下降的背景下，业绩快速增长，可能是费用下降、或者是营业外收入入账所致；国金应是经纪和承销增长所致。下降的公司中，东北、兴业和山西等弹性较大，在预期中；但海通和光大超出预期，海通应主要是受自营浮盈兑现及市值变化所致河北康达环保，光大部分原因是上月转让光保股权投资收益入账所致。

累计业绩与上年基本持平。上市券商本年累计营业净收入346亿元、净利润150亿元环保滤筒，同比分别增长-7.6%和0.9%。本年度，股基交易额29.2万亿元、同比增长10%；市场收益率-7.38%，而上年同期为-19.77%；股票和债券发行额同比分别增长-2%和10%。整体而言，市场环境好转，但去年佣金率一直处于快速下降通道，使得佣金率同比基数高企，从而影响业绩。

中信、海通、光大等增长质量高。年度累计看，太平洋（601099）、西南、光大（51%）、中信（26%）和海通（18%）同比增长，其中，太平洋、西南等基数较低，同比增速较快；相比之下，中信、海通的增长更具备可持续性。而正是中信/海通/光大等业绩快速增长支撑了上市公司业绩基本持平。前7个月，3家公司净利润在上市券商中占比达51%。尽管佣金率下降幅度较大、市场面临更大的不确定性，中信、海通仍凭借强大的综合实力，在投资、及创新业务上取得较佳业绩。在创新已面临政策拐点的背景下，这些创新领先的大券商将会迎来更为广阔的空间。

估值分化较为明显。上市券商平均PB 2.9倍，年化PE 24倍。国元/海通/华泰在PB 上、宏源/中信/招商在PE 上仍具吸引力。

维持对中信/海通/广发等大券商的推荐。比较年化EPS 和我们的预期，我们认为，海通将超预期，而中信、光大、招商和国金等应基本符合预期。 国泰君安

地产业：推荐高周转和销售超预期龙头 荐10股

基本面下半年或中期判断:库存、可售存货显著上升，去化继续下降，房价适度下降，销量增速下降，商品房新开工和投资增速下降；龙头公司销量大幅跑赢行业，销售、土地储备、在建等市场份额大幅上升；保障房开工和投资同比大幅增长，能延缓但不能扭转行业下降趋势。

库存压力加剧资金链紧张，开发商降价促销加快销售回款。惠州碧桂园·十里银滩大幅降价促销，北京大量开发商在售项目成交签约率低于30%，深圳、南京、重庆等地龙头企业加大优惠。

维持7月中旬调研综述报告中短期板块震荡调整的判断，龙头公司7月销售受到推货量暂时下降及政策预期影响会有所下滑。

维持中期战略性看多的积极观点，行业增持评级。政策面维持严控，基本面适度调整在先、政策面回归正常和局部放松在后，龙头公司强者恒强。推荐高周转和销售超预期龙头（保利、首开股份（600376）、万科、金地、招地、华侨城等）、兑现X预期能力强的地产+X（新湖中宝（600208）、宝安、建发、黑牡丹（600510）等）。国泰君安

化工行业：草甘膦和棉短绒价格涨幅居前 荐4股

A股化工板块各子行业表现：上周，海通化工子行业中磷化工和玻纤等板块表现相对较好，其中磷化工行业单周上涨4.9%，玻纤行业单周上涨3.0%；一年以来，钛白粉、氯碱和维纶行业涨幅居前，涨幅分别达到了77.7%、55.7%和54.4%。

重点上市公司市场表现：上周，海通综指下跌2.52%，同期海通化工指数下跌了3.99%，走势要弱于大盘。在海通重点研究上市公司中，云天化（600096）、兴发集团（600141）、闰土股份（002440）和柳化股份（600423）等表现较好，其中云天化单周上涨6.29%，兴发集团、闰土股份和柳化股份单周分别上涨了3.68%、1.38%和1.37%。

一周重点关注新闻：恐慌情绪导致油价暴跌5%；今明两年非欧佩克石油产量将继续增长；发改委核准五大海外能源收购项目；台湾六轻停工冲击亚洲石化产品价格；2030年中国淘汰含氢氯氟烃；三季度天然橡胶价格维持高位；未来五年全球TPU需求年增长5.6%。

化工品期货市场表现：上周，WTI原油期货价格大幅下跌11.09%，收于86.63美元/桶，同期国内燃料油期货则大幅上涨5.10%，PTA期货和PVC期货价格分别上涨了3.22%、2.92%，天然橡胶期货和LLDPE期货格分别下跌了0.14%、0.83%。

化工产品价格上涨排名：上周，海通重点跟踪化工产品中，草甘膦、棉短绒、BDO和二甲醚等产品价格涨幅居前，其中，草甘膦价格单周上涨了11.04%，棉短绒、BDO和二甲醚价格单周也分别上涨了8.51%、6.59%和5.75%。

化工产品价格下跌排名：上周，海通重点跟踪化工产品中，二氯甲烷、尿素、环氧氯丙烷和合成氨等产品价格跌幅居前，其中二氯甲烷价格单周下跌1.75%，尿素、环氧氯丙烷和合成氨产品价格单周分别下跌1.74%、1.67%和1.47%。 海通证券

航空机场行业：油价上调 旺季格局不改 荐3股

航空行业PB相对沪深300指数的PB，现在是1.32倍中国评论网，高于2005年以来均值1.26倍。机场行业PB相对沪深300指数的PB，现在是0.76倍，低于2005年以来均值0.96倍。

投资建议航空旺季+高铁影响低于预期：1）三季度是航空运输的传统旺季，当前国内需求好于国际；2）高铁运营一个月，京沪航线的客座率在90%左右，本周高铁上座率未出现变化，在温州动车事故出现后，高铁的建设进程有望减缓，利好航空长期发展；3）新加坡航油价格在周一创出阶段性高点后快速回落10%，外围经济预期不乐观的状况下，短期内油价上涨具有一定的压力；4）尽管油价上调，但旺季格局不改（点评报告《航油价格上调，旺季格局不改》）。

在供给依然偏紧的状况下，继续推荐利空因素少、业绩稳定的南方航空（600029），关注估值更低、博弈后可能更受青睐的中国国航（601111）。

防御性+估值低：1）机场收入模式不同于航空，受航班量和客货吞吐量共同影响，当前高铁影响低于预期；2）上市机场均地处一二线重要商务城市，商旅客和国际客占比高，油价上涨对该类旅客需求影响微弱；3）内外航收费并轨不断逼近。推荐高铁影响低于预期的上海机场（深度报告《跨入上行通道，即将破茧成蝶》），关注产能释放的深圳机 (责任编辑：佚名)