随着基金半年报和上市公司中报披露工作结束，一批未在基金二季报持仓明细中披露的重仓股随之浮出水面。这些股票由于业绩没有迎来拐点或者题材概念还没有兑现，并没有被基金重点持有，但随着筹码逐步收集完成，距离收获的日子也将越来越近。

换手率下降 大消费或将成下半年减持板块

2011年上半年A股市场延续了震荡格局，在此情况下，2011年主动型偏股开放式基金的股票换手率保持高位，整体平均换手率为315.59%，但同比2010年上半年，整体上股混型基金换手率是下降了16.90%，表明在2011年上半年复杂的经济形势下基金买卖股票的意愿有所降低。由于小公司更寄希望于频繁的换股来取得超额收益，换手率最高的华富基金股票换手率达到1408.63%，农银汇理基金、天弘基金的股票换手率分别为862.01%、812.20%。

从基金对行业的配置情况来看，海通证券统计今年以来截至2011年8月26日（短时间内市场风格快速转换）、2008年1月1日~2011年8月26日（涵盖熊市、牛市和震荡市）、2009年1月1日~2011年8月26日（涵盖牛市和震荡市）、2010年1月1日~2011年8月26日（震荡市）4个阶段业绩排名前10%的82只股混开基金（不含QDII、指数型基金和分级基金）的中报投资策略。这些基金对未来看好的投资板块，显示出较大的一致趋同性，看好的板块主要集中在消费和成长板块。明确表达看好消费板块的基金有28只，占比34%，明确表达看好成长板块基金41只，占比50%。同时看好消费和成长板块的基金有16只。在主题投资上，主要投资于受政策扶持和战略新兴产业板块。

这种情况在上市公司中报也得到了反映。从基金持股市值占流通A股比例来看，申万23个行业分类中中国评论网，食品饮料行业的基金持股占流通股的比例大幅上升了5.04%，为季度加仓最大的行业，同时商业贸易也大幅加仓了4.32%。从基金重仓的行业来看，家用电器基金持股市值占行业流通A股比例达到了14.32%。另外，食品饮料、商业贸易、医药生物等消费类行业排名紧随其后，占行业流通A股比例分别为13.09%、13.01%、12.48%。

根据历史数据统计，从基金重点加仓的食品饮料、商业等行业的历史配置情况来看，很难出现连续3个季度加仓的情况，而且往往上季度大幅加仓之后，下个季度基金对行业配置的回落也非常明显。根据海通证券的研究，基金行业配置变动与该行业下期超额收益虽然有一定正相关性，但是这种相关性较小，对于指导实际投资的作用并不太明显。但增仓比例越大效果越好，基金行业增持第一行业在下一季度将大幅战胜沪深300。从模拟结果来看，从2005年到2010年6年里，沪深300的涨幅为232%，而绝对增持第一的行业累积涨幅为88%。而从7月以来的行业表现来看，在白酒股的带领下，食品饮料行业上涨达到了10.89%，在所有行业中排名第一。因此基金积极看好的大消费行业很可能因为取得了明显的超额收益，成为基金后市逐步减持的行业。

基金连续增仓股具有长期持有价值

分析基金半年报的特别持股，《红周刊》记者选取了2010年以来一年半间被基金连续增仓的93只股票，这些股票往往业绩稳定，成长性较好，成为基金持续追捧的白马股。从这些股票7月以来的表现看，上涨幅度接近1%，相比上证指数7.05%的跌幅依然较为强势。其中的8只股票在两个月的时间上涨超过了20%。

从这些股票的股本情况来看，大部分属于中小盘股，其中66只股票流通股本低于100亿，47只股票流通股本低于50亿，其中也包含了10只创业板股票。从行业属性来看，电子信息、医药、化工板块等传统的稳健成长行业被基金连续增仓最为明显，三大行业的股票占比超过了半数。从成长性来看，白马成色显露无疑，这93只股票半年报平均净利润同比增长了46.72%，显著高于A股公司同比23.77%的平均水平。这些质地优良的白马股，值得投资者长期关注。

以洪涛股份为例，经过2010年以来连续增持，基金持股达到了3381.65万股，持股占公司流通股比例达到了42.03%。该公司2010年以来季度净利润增长率都超过了35%，国泰君安证券认为公司承接了23项五星级酒店的设计和施工,这些工程将在下半年及明年兑现利润。而且国泰君安判断行业景气程度将持续高涨，特别酒店装饰将有较高的成长性。7月以后该股结束了年初以来的低迷，大幅上涨了37%。而另一只代表性的股票为飞亚达A，公司中报显示其净利润实现了103%的爆发性增长，对于该股，基金于2010年上半年增持了962.71万股，2010年下半年基金增持数量又下降到197.30万股，在今年上半年再被基金增持重庆格调装饰价格，数量大幅增加达到1652.87万股。中信建投研究员张新红分析认为，公司营业收入大幅提升，产品毛利率提升，期间费用率稳定，共同推动净利润爆发性增长。张新红看好名表的增长潜力，飞亚达作为A股惟一经营名表连锁的公司，在未来3~5年将分享行业高景气度带来的高增长。预计公司2011~2012年实现每股收益0.45元、0.66元，6个月目标价25元。

从基金连续增持的创业板股票来看，更是能体现出基金选股的眼光，和业绩大幅变脸的创业板股票不同，这些被选中的股票往往能够实现业绩的稳定增长，本次基金所介入的10只创业板股票近三个季度都实现了净利润的同比增长，而且从2011年中报情况来看，净利润同比增长达到了52.77%，远远高于创业板22.08%的平均增长水平。其中华谊兄弟净利润同比增长了125.09%，探路者、天龙光电也都超过了70%，因此这些股票尽管受创业板的整体估值下调影响股价出现下跌，但长期持有仍有可能获得较好的收益。

基金公司抱团独门股更具攻击力

所谓基金公司“独门股”，指的是只有一家基金公司旗下一只或者多只基金共同重仓的个股。由于只有一家基金公司重仓，特别是占流通股本比例较大，基金在个股的走势中扮演着举足轻重的角色。基金公司敢于大举建仓的“独门股”，多为投研团队知根知底的公司，能预见到公司未来的高成长性。根据基金半年报来看，有221只独门股，这些股票7月以来平均下跌了0.27%经典装饰，尽管相比指数取得了超额收益，但表现并不突出，而统计持股占流通股比例超过了5%的控盘股来看，平均涨幅达到了3.50%，显然更具攻击性。

从业绩来看，这些基金公司的“独门暗器”并非传统意义上的绩优股，而更多地是依靠题材的支撑。221只独门股中，有74只股票在中报净利润同比出现下滑，而ST狮头、大成股份等22只股票业绩出现了亏损。在估值方面同样不具有吸引力，部分股票更是估值高得惊人，以8月31日收盘价和中报计算，有48只股票的市盈率超过100倍。

基金公司控盘的独门股体现了两种形式：一种是基金重仓持有的独门股格调影院，在这些股票中，基金能够主导行情，进而影响基金的净值表现；另一种则是一只独门股被某基金公司旗下多只基金配置，体现了公司内基金经理对其的认可，也直接关系到旗下多只基金的业绩，因此往往风险较 (责任编辑：佚名)