由于担心风险过大，保险资金投资国内保障房规模最大的“蓝德计划”正陷入尴尬境地。

证券时报记者获悉，“蓝德计划”自今年6月份正式起航，实际募集到位的资金总共才110亿元左右，仅为该方案预计规模290亿元的40%不到。同时截至8月末，项目牵头机构也仅有30亿元募集资金到位，远低于预期。

募集资金不足四成

这个被称做“蓝德计划”的保险资金投资方案，是由太保、国寿、人保、华泰、泰康、平安、太平等7家保险资产管理公司发起的，获批的债权发行总额度为290亿元。该计划是由北京市金融局组织，保险监管部门与保险资产管理公司等就保险投资的技术要求、项目情况等进行了研究成立的。这也是迄今为止保险资金投入保障房建设最大的一单。

从获批方案的情况看，“蓝德计划”主要用于北京市特定区域的保障房建设前期土地供应资金中国评论网，要用于土地一级开发，并不参与后期的二级市场开发。

所谓土地一级开发，就是指由政府或授权委托企业，对一定区域范围内的城市国有土地、乡村集体土地进行统一的征地、拆迁、安置、补偿，并进行适当的市政配套设施建设，使之成为“熟地”，再对“熟地”进行有偿出让或转让的过程。建设保障房属于二级开发，而“蓝德计划”实际只是为保障房建设提供前期的土地供应。

为了寻找新的投资渠道，保险公司对保障房建设都曾经表示过浓厚兴趣，但“蓝德计划”的表现却让人感到意外。证券时报记者从参与这项计划的知情人士处获悉，虽然“蓝德计划”自今年6月就已正式起航，但实际募集到位的资金总共才大约110亿元左右，仅为方案预计规模的40%不到。与此同时，这个项目牵头机构截至8月末也仅有30亿元的募集资金到位，远低于预期。

据称北京地图，为了保证募集资金及时到位，北京市相关部门近期召集了上述7家保险资产管理公司开会研究，并一再向各家保险资产管理公司强调了“蓝德计划”作为为数不多的保障房投资计划的项目稀缺性，敦促各家保险公司追加投资，足额募集资金。期间，为了尽量确保募集资金计划的完成，相关保险资产管理公司表示将考虑延长募集时间。

担心风险是主因

不过，对于是追加投资还是不追加的问题，这些公司均未在这次会议上给出明确态度。记者获悉，保险资金的缄默，主要源于对巨额资金投资风险与收益率能否匹配的担忧。

“ 蓝德计划 设定的收益率是参照5年期贷款利率下浮约10%左右。”南方某保险资产管理公司知情人士向记者表示，设定的投资利率相当于银行同期贷款基准利率的8.5至9折，成本优势明显。“我们到现在也还没决定好要不要追加投资金额，因为最担心的还是风险。”该人士如是说。

对于保险资产管理公司而言北京时间，“蓝德计划”投资风险主要集中在两方面：其一，目前北京市土地一级开发平均利润率为8%，但考虑通胀、原材料上涨、工期延迟等因素，一级开发利润实际已经很难达到6%，且在国家房地产宏观调控下，政策风险较大；其二，今年资本市场和保费增速都远逊于保险机构的预期，资金明显紧张迫使更多的保险资产管理公司对投资计划做出调整，即“在有限的资金下，保险资金应该投资于更为安全、收益更好的品种，优化保险资产配置”，显而易见，土地一级开发并非保险资金配置的最优目标。

中国指数研究院上海分院研究副总监杜丙国指出，在土地一级开发中最大的风险来自于目前二级市场需求不足，以及一级资金回收周期、利润率的强烈不确定性。

据中国指数研究院统计数据显示，到8月份，全国133个城市单位住宅类用地成交量达到最低，成交面积2018万平方米，同比减少14%；平均溢价率持续维持在8%的低水平，同比降13个百分点。对此，杜丙国指出，“目前机构还无法准确预测一级土地开发中成本有多少，这其中房屋建筑和设备安装成本、投资收益和开发周期均存在着不确定性北京市交通管理局，毕竟现在全国的土地溢价率和成交量都不高。”

交通银行金融研究中心研究员杨渭文也说，“在加息背景下，保险资金机会成本也很高，又有哪家机构会愿意去投土地一级开发项目呢？”

相比之下，受到中国央行多次加息和提高存款准备金率，市场利率飙升、短期资金紧缺的影响，银行5年期大额协议存款利率水涨船高，目前最高利率已经可以达到6%~7%，对保险资金的吸引力有增无减。

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