苏格兰，留了下来!或许是英国首相卡梅伦的泣泪挽留起了作用，一夜计票之后，这一次声势浩大的“分手公投”，苏格兰还是留在了联合王国。

英国媒体指出，苏格兰首席部长萨蒙德的“苏格兰独立梦”破碎，但在经历此次公投后，苏格兰仍将从英国政府处获得更广泛的权利。

苏格兰独立公投于当地时间18日上午7点展开，公投选票上只有一个问题：苏格兰是否应该成为一个独立的国家？选民只有两个选项：“是”或者“不是”。投票于当天晚10点结束，随即计票。公投结果显示，55%选民投下反对票，对独立说“不”。45%选民则对独立表示支持。

如果苏格兰通过公投独立出去了，中国社科院欧洲研究所研究院、社会文化研究室主任田德文认为，卡梅伦的政治生涯，甚至整个保守党在英国政坛，都将面临毁灭性打击。留下来，对于英国政府的影响将会小很多。

部分地区局势动荡、世界经济贸易增速放缓、世界贸易与金融秩序逐步调整、贸易保护主义依然盛行，构成了当前全球国家风险的四个最主要特征，虽然全球整体风险水平回落，但发展前景仍不乐观。

《经济学人》在运营风险的最新报告中显示，有38个国家的风险评分发生了变化，其中15个国家总评分上升，11个国家下降。其余的12个国家由于潜在风险种类的调整抵消了风险评分的影响，所以总评分没有改变。

风险简报将180个市场的运营风险按百分制评级。总评分是将十种不同风险的潜在分数合计而成。这十种风险包括：安全；政治稳定；政府效率；法律与管理；整体经济；国际贸易与支付；金融；税收政策；劳动力市场以及基础设施。这个风险简报每季度都对每个国家进行一次评估，提供项目所需的数据。

评分上调

新西兰

在新西兰最新的运营风险评估报告中，有四项风险评分上调，有一项下调。

政治稳定性风险评分提高了5分，变成10分。两大主要政党组成的政府之间的平稳交接已经持续了25年以上。在某种程度上，稳定性也反映了主要政党在与小型政治团体结成联盟上保持中立的必要性。

政府效率评分提高了4分，调至7分。在过去几年中，私有化已经使得官僚机构不再关注政府企业的运营，而把重点放在政策的传达。新西兰已经将一系列包括社会安保在内的领域的运营变得更加程序化。

总体经济风险评分提高了5分，调至35分。市场利率由于一些小的因素影响有所浮动，使得新西兰联储（央行）的官方利率也有一些小的变动。即使在经济繁荣时期，坚挺的新西兰元也会在抑制通货膨胀和限制利率上升等方面发挥着积极作用。

国际贸易以及支付风险评分提高了3分，调至11分。资金流动完全自由化，不管是由哪一个政党组建的政府，都不存在政府调控的风险。新西兰是世界上贸易自由度最高的国家之一，政府注重通过双边及多边贸易协定进一步提高贸易自由度。

但是，新西兰的金融风险评分下降至21。股票市场营业额只达到平均水平，作为GDP一部分的市值也只能算中等。2014年，政府的部分私有化项目流动性也有所增强。股票贸易总量也会随着KiwiSaver储蓄计划（新西兰的国家退休金储蓄计划）的扩张有所增加。

因此，新西兰的总风险评分提高2分，调至15分。

政策稳定性风险

马耳他

在最新的马耳他操作风险回顾中，有一项评级有所提高。总体经济风险提高了15分，调至30分。根据国际货币基金组织提供的数据，2013年，公共债务为59亿欧元，广义货币供应量为156亿欧元，公共债务与广义货币供应量比率稳定在37%，这标志着过去几年中有着很大提升。经济学人智库预计2011年至2015年的贷款利率波动性下降至1.5%。即使利润巨大，波动性超过1.5%，总体评分仍然控制在“低风险”范围内。

金融风险评估中，各小项的不同变化趋势导致金融风险评分仍然没有变化，融资深度在过去十年内稳步提高。2012年世行最新数据显示，国内信贷与GDP比率达到127.9%，而在2003年，比率还不到100%。累计逐年经济增长提高了马耳他的小项评分，另一方面，最新的世行还提供马耳他市场资本化与营业额比率以及贸易与GDP比率的相关数据，表明马耳他的股票市场流动性属于“较高”行列。

因此，马耳他的总体风险评分提高2分，调至24分。

卢森堡

在最新的卢森堡操作风险回顾中，有一项评级有所提高，而其他项评分没变。

总体经济风险评分提高了10分，增至15分，与经济学人智库对欧元汇率波动性的最新预测一致。尽管欧洲央行实行了一揽子最新的金融缓解措施，考虑欧元弹性的影响，我们现在可以预期2014年下半年美元对欧元汇率会有一点提升，预计2014年欧元对美元汇率为1.35，2015汇率将达到1.3。此外，预计2014年实质GDP增长至2.4%，到2015年将增长至2.5%。随着欧元区复苏，想必强劲的出口需求可以带动经济的进一步增长。由于2014年第二季度欧元区发展出现止步不前的迹象，并且德国经济的突飞猛进也并不能抵消乌克兰危机的不良影响，因此我们对卢森堡的预期有所下降。希望2015年银行机密的终结带来的不利影响在2013年和2014年就在金融部门体现出来，使得金融机构在2015年可以实现更好的发展。

税收政策的风险评分从6分提至13分，这反映了总体税率占商业利润的百分比的最新数据。卢森堡的主要企业税率为29.2%，但该国利用一些免税和减税，让公司支付更低的利率。然而，该国的企业所得税面临越来越大的来自包括欧盟、经合组织、G7和G20等组织在内的各种国际机构的压力。因此，卢森堡的总体风险评分提高了两个点，调至14分。

冰岛

在最新的冰岛操作风险评估报告中，有两项评分有所提高，而其中一项还进行了升级。

由于评分小项有低有高，政府效率风险的得分没有改变。由于国际贸易的相对宽松，“过度官僚主义和繁文缛节”的分数有所提高。在冰岛，准备运输文件、海关放行、港口或码头进出口事务处理等一系列手续可以比在其他经合组织提前一天完成。另一方面，尽管腐败现象并不常见，也不会阻碍人们在冰岛做生意，但公务员、裙带关系、商业和政治赞助的关系在当地略显亲密，这也对冰岛的清廉政治环境有所影响。

法律和监管风险的评分增长了两个点，调整为18分。由欧洲委员会的反腐败国家集团2013年进行的评估显示，冰岛没有法官涉及关于腐败的指控。冰岛司法已经达到了一个较高的标准。

宏观经济风险的得分提高了10分，调至35分。冰岛央行对外汇市场的干预让2013年汇率更加稳定。在2014年初，克朗对美元及欧元大幅升值，但此后，克朗币值一直保持稳定。这也使得金融风险的评分的提高了4分，调至42分。总体而言，在可预计范围内，克朗兑欧元汇率将略有提高。但2014年6月央行恢复常规外汇购买计划可能会将克朗的升值限制在一个合理的范围内。这可能进一步使得通货膨胀率低于央行目标。

因此，冰岛的总体风险评分提高了两个点，调至到25分。

 

匈牙利

在最新的匈牙利运营风险评估中，有两项评级提高，而有一项评分下降。

安全风险的评分下降了3分，降至14分。值得注意的是，匈牙利的政治环境比较恶劣，包含对国际机构和企业的挑衅或敌意的表示，和极右反对党Jobbik和匈牙利青年民主主义者联盟组成的罗马少数派。青年民主主义者联盟是匈牙利主要执政党，但由于国内选举原因其中出现了一些反对派。

政治稳定风险评分提高了10分，调至20分。匈牙利没有可能会引起严重动乱或分裂的种族矛盾和宗教分歧。罗马少数派的暴乱一般只局限于当地。除非外国投资者对匈牙利货币或主权债务的忍无可忍，最严重的经济衰退和财政紧缩政策已经结束，匈牙利的的社会动荡也已经控制在一定范围内。尽管有可能发生反政府的示威活动，但是我们估计这对企业带来破坏是非常有限的。现任公民联盟政府在2018年的下一次议会选举之前不太可能失势，公民联盟在议会中占有三分之二的多数席位，虽然主要左翼反对党比当前执政党更有商业头脑。

宏观经济风险得分提高了15分，调至50分。2014年第一季度的实际国内生产总值同比增长3.5%。因此，我们调高了对其经济增长的预测，预计2014年匈牙利总体GDP将增长2.6%，2015年将增长2.3%。

因此，匈牙利总体风险评分提高两分，调至31分。

爱沙尼亚

在最新的爱沙尼亚运营风险评估中，有四项评分有所提高。

法律和监管风险的得分提高了3分，调至15分。2014年爱沙尼亚通过降低诉讼费使得合同的执行更加容易。索赔的成本已经接近于经合组织的平均水平。在爱沙尼亚，合同执行期在425天，远低于经合组织529天的平均水平，尽管在爱沙尼亚执行合同也需要35道程序，高于经合组织平均的31日。宏观经济风险的得分提高了5分，变为25分。在欧洲央行在6月初实行宽松的货币政策之后，经济学人智库就预计欧元在2014年将不再坚挺，尽管出现明显贬值的可能性不大，因为欧元区是一个庞大的体系且往来帐户盈余不断增加，而且外围仍在吸引投资。

金融风险的得分提高了4分，达到29分。家庭和企业的资产负债表也不再像2009年一样出现过度的扩张；到2013年底国内信贷从2009年的GDP的109%，降至仅占GDP的85%。同时，爱沙尼亚银行采取了一系列措施来减少外债，2013年底，资本充足率达到20%，远高于最低监管要求。然而，经济和金融前景的不确定性使得贷款利率居高不下，然而长期通货紧缩的风险可能会增加借款人的债务负担，从而威胁到银行业的健康运转。

税收政策风险的得分提高了6分，调至13分。在爱沙尼亚，每年平均要花81个小时来完成税务程序，远低于经合组织平均的175小时。平均每年只完成7次税收支付，这也低于经合组织平均的12次。然而，间接税收居高不下。企业利润的总体税率仍然偏低，只有在利润被当成红利发放时才需要征税。个人所得税的税率可能会降至20%。

因此，爱沙尼亚的总体风险评分提高了两份，调至25分。

埃及

在最新的埃及运营风险评估中，有一项评级有所上升，三项评分上调，但也有一项评分下降。

安全风险的得分提高了3分，变为68分。埃及政府采用暴力镇压和威胁穆兄会及其支持者，杀害抗议者，逮捕领导人，大大打击了穆兄会组织像2013年年中那样的大规模街头示威活动的能力。

政治稳定风险的得分提高了10分，调至55分。社会动荡将会持续，这在很大程度上导致了埃及经济的停滞，也使得政府更加专制。然而，骚乱的规模可能会小于2011年到2013年之间的骚乱。新任国家领导人严厉打击反对派，这一举措将导致原先保持和平的反对组织转入地下，并激起其暴力反击。新宪法的通过，前国防部长Abdel Fattah el-Sisi在5月选举成为总统，都标志着当前政治过渡即将完成，只有议会选举还在筹备。确切地说，当前宪法的权力转移机制非常明晰完善，尽管总统选举中的低投票率表明很大一部分人不认同目前政府的做派。

政府效率风险评分下降了3分，降至71分。临时政府因其对穆兄会的打击（成千上万的穆兄会成员被捕，上百名抗议者被杀害，法院对上百名穆兄会支持者判处死刑）一再受到国际政府和人权组织的批评，以及三名受雇于半岛电视台英语频道的记者在6月23日刚刚被判决七到十年的牢狱之灾。

法律和监管风险的得分提高了3分，升至45分。为了向投资者传递安慰的信息，当前内阁总理易卜拉欣•马哈拉卜，在4月修改了现有的投资法律（1997年8号法），实际上禁止第三方对政府和投资者之间的签订的合同造成影响。这呼应了总统在接受Al Seyassah报（一份科威特报纸）采访时的言论，今年2月,他强调安抚投资者的重要性，并向投资者保证“与国家签订的合同会得到承认”。

金融风险的评分提高了4分，升至42分。埃及镑汇率在2013年下半年和2014年年初保持稳定，虽然之后略有下降，但是埃及央行已经有足够的信心三次调低利率。阿联酋，沙特以及科威特对埃及的130亿美元的援助让埃及镑保持坚挺，有报告显示，沙特和阿联酋正在考虑在总统选举之后对埃及提供200亿美元的进一步援助。

税收政策风险评分一直保持在56分不变，由于该项评分的小项评分有升有降。一方面，6月据透露，暂时征收的5%的附加税最初仅仅针对富人征收，但实际上，个人和企业都必须缴纳附加税。税收适用于个人或公司连续三年年度利润超过1百万埃及镑（相当于140,000美元）的情况。企业所得税的标准率已经从2011年的20%提高到25%，新税种的5%对埃及的许多企业来说税率升至到了30%。但是这个税率不适用于石油部门，也不会影响公司在投资情况下或公司法规定范围内享有的任何免税政策或福利。另一方面，前穆兄会联盟政府在Mohammed Morsi的领导下，在许多不同的公司中引进了追溯税收政策，比如一个引起轰动的10亿美元的与Orascom建筑公司之间的税收争端可以追溯到2007年的一次收购交易。在穆兄会掌权时期，它似乎在报复商业巨头，因为其中一些巨头与被推翻的穆巴拉克政府成员有密切联系。然而，新的政府试图树立其重商的形象，日后追溯税收的案例将逐渐被减少。

总的来说，埃及风险评分提高了2个点，升至56分。

捷克共和国

在最新的捷克运营风险评估中，有两项评级有所上升，一项评分上调。

宏观经济风险的得分显著提高了15分，升至30分。捷克国家银行（央行）在2013年11月开始干预外汇市场，贬值克朗，以促进出口和经济增长。这一政策预计将持续到2015年第三季度。因此，克朗与欧元兑换汇率将保持稳定在27: 1。克朗币值大幅下跌的风险很低。与东欧其他国家相比，捷克共和国通常被投资者当做投资避风港。政府债券收益率往往显著低于波兰和匈牙利。公共债务仍然可控的，往来账户加强，2013年弥补了所有的财政赤字，让捷克从欧盟的超额赤字程序中解脱出来。此外，我们预测在2014年，增长率将达到2.5%，2015年将达到2.7%。之后的两年经济会出现衰退。捷克的经济增长得益于其出口增长（德国的需求有所恢复）以及强大的家庭消费。但是我们相信，预测风险的下降趋势是因为乌克兰和俄罗斯的经济低速增长，以及和欧元区经济的不均匀复苏。

金融风险的得分提高了4分，升至38分。国内贷款占GDP的比例在2013年达到70.5%。这表明捷克拥有大量的金融部门，可以提供私企和个人的国内融资。此外，在2014年到2015年，我们预计金融部门的规模将与GDP同步开始恢复增长，因为金融危机之后，信贷条件正在逐步放松。

劳动力市场风险的得分提高了3分，升至36分。根据世界银行的发展指标，中等教育招生在2012年要达到96.6%。然而，技术工人的可用性问题仍然存在。在2009年PISA15岁少年能力倾向测试中，捷克学生的阅读、数学、科学都略低于经合组织的平均水平。

因此，捷克共和国的总体风险评分将提高2分，升至29分。

澳大利亚

在最新的澳大利亚运营风险评估中，有三项评分有所上升。

政府效率风险评分提高了7分，升至11分。在未来三年内联邦预算虽然会被削减，但是用于提高企业运营效率的预算并没有减少。虽然自从新政府2013年9月上任以来，环境政策的不确定性导致了有关部门的官员出现离职的现象，澳大利亚公共部门以高工资著称，因此吸引合格员工不存在问题。就政府部门的廉洁度而言，2013年透明国际清廉调查把澳大利亚列为世界上第九大清廉的国家。

金融风险的得分提高了5分，升至8分。在2014年第一季度，坏账费用有所下降，尽管主要房地产价格存在继续下跌的可能性，也对银行业构成系统性的威胁，但是银行也能轻松适应新的巴塞尔协议中对资本充足的要求。

基础设施风险得分提高了3分，调至15分。电力需求下降是由于能源密集型生产设施的关闭。随着燃料价格的下降，电力短缺的频率也逐渐减小。

土库曼斯坦

在最新的土库曼斯坦运营风险评估中，有一项评分有所上升。

安全风险的得分由于该项的小项评分有升有降，因此保持不变。在2014年上半年，又一次国内动荡发生在Khorog山区地区，以抗议政府对走私犯罪采用的严厉手段。此外，无论是针对来自阿富汗还是针对土库曼斯坦本国，攻击的次数都有了明显增加。这引发了关于今年北约部队从阿富汗撤军后该地区出现安全真空的担忧。另一方面，能源行业发展需要资金支持，以完成合同要求的向中国供应天然气，外国投资企业，特别是亚资企业，在2014年加快投资。许多与韩国和马来西亚公司大型投资交易合同都在今年年中签订。

宏观经济风险的得分提高了10分，升至45分。马纳特（土库曼斯坦货币）的汇率已经保持了一段时间的平稳，但近年来随着经济的快速增长和外汇储备的显著上升，马纳特固定汇率的稳定性将更加可靠。这使得它不易遭受的区域性货币不稳定的影响，而2014年上半年的区域性货币动荡对其他中亚国家的货币流通造成了影响。

因此，土库曼斯坦的总体风险评分提高1分，升至73分。

印度

在最新的印度运营风险评估中，有两项评分有所上升。

政治稳定风险的得分提高了5分，升至20分。尽管印度与巴基斯坦之间的紧张关系依然存在，印度总理Narendra Modi暗示，将对国际关系采取更加温和的态度。

政府效率风险的得分提高了4分，调至64分。Narendra Modi明确表示会进行必要的自由化改革。这些将包括结构性改革，这需要时间才能实现，但从势头上来看，印度将更大程度地进行自由化经济改革。

因此，印度的总体风险评分提高1分升至51分。

格鲁吉亚

在最新的格鲁吉亚运营风险评估中，有一项评分下降，两项评分上升。

宏观经济风险的得分提高了5分，升至25分。贷款利率波动在2009年至2013年达到10.3%。我们预测，在2014年到2015年，贷款利率将降至4.4%。然而，由于美联储资产购买的逐渐减少，新兴市场货币和资本流动将出现不确定性，因此利率波动的风险可能高于预期。

基础设施风险的得分提高了3分，升至47分。机场质量在近年来有所改善。国际航空公司为格鲁吉亚提供的航空服务有着超高的安全记录。

然而，金融风险的得分下降了4分，降至50分。美联储资产购买计划的逐步减少，加上从中国经济的疲软，导致拉里（格鲁吉亚货币单位）价值在2014年第一季度大幅下跌。外部环境失衡严重（包括大量往来账户赤字）以及财政政策的低可信度使得格鲁吉亚，这个有着巨额财政赤字的国家，面临更大的风险。虽然格鲁吉亚的预算和债务状况仍然可控，但是它的往来账户赤字庞大，一旦外部利率上升，它容易受到货币进一步贬值的影响，而这可能会成为促使资本外流的催化剂。

因此，格鲁吉亚的总体风险评分提高1分，升至37分。

加拿大

在最新的加拿大运营风险评估中，有一项评分上升。

金融风险的得分提高了5分，升至8分。加拿大银行业的主要威胁来自房地产泡沫，但最近有迹象表明，房地产市场硬着陆的风险已经减弱。加拿大统计局6月19日说，该国的家庭负债与可支配收入的比例在2014年第二季度下降到163.2%。在2013年第三季度达到了164.1%的新高之后，连续两个季度下降。这符合我们对房地产市场将逐渐降温也不会硬着陆的预测。

因此，加拿大的总体风险评分提高了1分，升至15分。

阿塞拜疆

在最新的阿塞拜疆运营风险评估中，有两项评级上升，一项评级下降，还有一项评分上升。

宏观经济风险的得分提高了10分，提至15分。经济学人智库预测，2014年的汇率波动将达到3.6%，2015年将达到2.4%。考虑到阿塞拜疆大量的主权储备，巨额的往来账户盈余以及资历尚浅的金融体系（这将限制央行继续实行通货膨胀下的货币政策），我们预计央行会在一定时期内成功地将马纳特对美元汇率的波动维持在一定范围内。此外，因能源和食品价格的不断下降，国内家庭需求放缓和政府的财政紧缩政策，2014年和2015年，通货膨胀率预期都比较低，分别为1.8%和3.2%。然而，因为经济产出缺口的大小有一些不确定因素，我们也认为，宏观经济风险有上升趋势。

对外贸易和支付风险得分降低了4分，降至43分。世界银行对阿塞拜疆的海关程序负担评分为3.3分（7分制）。该国已经与世界贸易组织（WTO）谈判数年，然而，但谈判似乎没有进展，阿塞拜疆暂时无缘加入世贸组织，阿塞拜疆的正式和非正式的贸易壁垒是其主要原因。

税收政策加强了风险的得分提高了6分，升至38分。根据世界银行的计算，税率占商业利润的比例是40%。但是商业利润的税率是12.9%，低于国际标准。

基础设施风险的得分提高了3分，升至53分。近年来航空基础设施投资范围广泛，提高了设备质量和运营能力。例如在2014年4月，巴库（阿塞拜疆首都）的主要机场开放了一个新的航站楼。根据世界银行的数据，飞机起飞次数占总人口的比重，以及航空运输占总人口的比重都远远高于国际标准。

因此，阿塞拜疆的总体风险评分提高了1分升至52分。

• 阿鲁巴岛

  在最新的阿鲁巴岛运营风险评估中，有一项评级上升。

  宏观经济风险的得分提高了5分，调至20分。2013年产出增长有所反弹，实际GDP增长3.9%，部分原因是比较基数较低。需求恢复之后，旅游业及旅游相关产业投资将继续支持经济发展。2013年全年，中途停留的游客数量增长了8.3%，而邮轮游客数量增长了18.2%。由于2013年经济产出好于预期，经济学人智库对2014年实际GDP增长的预测是2.5%。更加稳定的全球环境和强劲的国内需求将有助于经济持续复苏，我们对其2015年经济增长速度的预测是3.5%。

  因此，阿鲁巴岛的总体风险评分提高了1分，升至15分。

  评级降低：

  加蓬

  在最新的加蓬运营风险评估中，有四项评分下降。

  政治稳定风险的得分降低了5分，降至50分。反对派似乎因2014年初两个长期成员的离开深受刺激，这两个成员来自执政党——加蓬民主党，尤其是Jean Ping，他在2008—2012年曾担任非盟委员会主席。总统Ali Bongo Ondimba可能在2016年大选之后继续掌权，但政府仍然重视Jean Ping可能带来的威胁。

  对外贸易和支付风险的得分降低了7分，降至50分。根据世界银行的计算，在2009年适用于所有产品的加权平均关税税率为14.5%。多年来这一指标有了小幅提高，从1995年加蓬第一年实行这一措施以来，该指标相比1995年的16.4%有所下降，但是还是高于国际标准。

  金融风险的得分下降4分，降至54分。中非法郎对欧元汇率稳定在655.96: 1，自2014年中期以来增加了10%，增加了该地区出口商失去竞争力的隐忧。虽然搬进货币篮子的说法可能会增加，目前出现贬值或者转向另一种代替货币的可能性不大。

  税收政策风险得分下降了6分，降至50分。由于在财政收入面临压力，政府一直试图从外国公司中截取更多的税款。例如今年2月，政府要求法国石油巨头托塔尔支付805,000,000美元的税款，政府声称这笔巨款是托塔尔在2008年到2010年间欠下的。通过谈判，这件纠纷得到了解决，但早前加蓬与Addax石油（中国的中石化旗下公司）的税收争端却导致该公司向政府支付大约4亿美元的税款。

  因此，加蓬的总体风险评分下降2分，降至50分。

  伊拉克

  在最新的伊拉克运营风险评估中，有五项评分下降。

  安全风险的分数下降了三分，调至96分。自2014年初以来，极端的圣战组织伊斯兰国（IS）对费卢杰和其他伊拉克西部安巴尔省的部分地区进行了领土控制，这部分区域与叙利亚接壤，而叙利亚也有部分领土被IS控制。7月以来，IS与其他逊尼派叛乱团体一起，在伊拉克北部和西部占领更多领土，其中包括伊拉克第二大城市摩苏尔。随后IS宣布其拥有伊斯兰王权，到目前为止IS一直在设法阻止伊拉克军队夺回失地。

  政治稳定性评分降低5分，调至85分。尽管完善的宪法机制可以保证权力的有序交接，但经济学人智库还是修改了政治稳定性评分，因为在4月选举和IS叛乱之后，伊拉克新联邦政府的组建仍然存在着棘手的问题。在前任政府糟糕的表现之后，伊拉克急需一个包容性更强的政府，来更好地达成与什叶派、逊尼派和库尔德人之间的合作。这件事尤为紧急，并且随着库尔德地区政府宣布地区独立的可能性增大，也让伊拉克的未来更加扑朔迷离。

  法律和监管风险的得分下降了3分，降至78分。由于IS的叛乱，更多农产品可能也会面临价格管制，IS的进一步扩张还会破坏通往西部和北部国家的贸易路线，鉴于许多农民流离失所，这甚至影响2014年的农作物收获。预计今年的收成很好，但暴动可能会导致其业绩不佳，甚至可能会导致价格飙升。还有一种可能就是其他非食品类商品也可能会出现价格控制，非食品类商品的进口也变得更加困难。

  宏观经济风险的评分下降了五分，降至50分。当前通货膨胀率较低， 2014年1月至5月平均达到2.4%。我们也修改了对风险前景的预测，将IS叛乱可能会中断贸易路线，影响粮食收获，带来价格压力等问题纳入考虑。虽然政府可能会对价格和汇率进行更严格的管制，然而，粮食短缺造成的价格上涨，以及进口航线的中断也让伊拉克身陷险境。最后，叛乱也使得伊拉克最大规模的白鳍豚炼油厂出现燃料短缺的问题。

  对外贸易和支付风险的分数下降了3分，降至57分。我们估计由于IS的进一步扩张，目前已控制西部和北部区域的一系列边境贸易点，伊拉克的贸易环境将变得更加困难。这将破坏一些现有的贸易航线，尤其是从约旦亚喀巴港进入伊拉克的陆路通道，还会将该地区的贸易和物流活动变得更加复杂化。

  因此，伊拉克的总体风险评分下降2分，降至75分。

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  瑞典

  在最新的瑞典运营风险评估中，有一项评级下降。

  瑞典的税收政策风险的评分已经下降了18分，降至31分。据经济学人智库预计，税收政策可能会出现修正案，因为在2014年9月大选后，很有可能会被中左联盟控制。而中左联盟可能中止减税和吸引外资的政策，虽然这些变化并不会改变目前瑞典的状况。下一届政府不太可能通过提高补贴来维持瑞典对企业和研究的吸引力。总税率占商业利润的比例是52%。但是，下一届政府不太可能进行太大的变革。

  因此，伊拉克的总体风险评分下降2分，降至15分。

  乌克兰

  在最新的乌克兰运营风险评估中，有两项评级上升，一项评级下降，一项评分下降，一项评分上升。

  安全风险的分数下降了25分，降至79分。2月底，Victor Yanukovych政府倒台之后，俄罗斯军队控制了乌克兰的克里米亚半岛，并且在一次广受质疑的在威胁之下进行的公投之后，俄罗斯迅速拿下了乌克兰。乌克兰东部的顿巴斯地区城市中心的亲俄武装组织发起并支持俄罗斯的这次行动。乌克兰政府宣称其行动为反恐行动，一些平民被分裂分子当作人质绑架，以防止出现爆炸，这些平民很多最后有意无意地被双方杀死。然而，分裂分子也分为各种各样不同的团体，有着不同的目标和不同的赞助者，其中只有一部分人支持地区独立（其他人是由前任政府官员或者富有的寡头政治支持者资助的雇佣兵）。只有一小部分人把恐怖主义作为他们达到目的的工具。乌克兰军队在经历漫长的启动过程之后把分裂主义者逼退在相对较小的区域和一些主要城市，但和平或胜利似乎在短期内难以实现。即使东部的战斗结束，它仍将破坏乌克兰东部已经建立的政治权力机构；大量涌入的武器装备很容易让人想起20世纪90年代那无法无天的社会。

  由于评分小项的平衡调整，政治稳定风险的分数仍然保持在75分。因为对主要机构的掌控权，政府在去年11月之前似乎一直保持稳定。但试图暴力镇压反政府武装之后，政府被推翻。而新一届政府与西方更加亲近，更重视商业。新一届政府很快改变了Yanukovych政府在管理上的缺陷，并迅速采纳2004年宪法，将总统权力转移一部分到立法机关。其他反腐和机构改革计划将花费更长的时间，比如说司法改革，以及政企一体，虽然这已经在社会和政治方面根深蒂固。然而，虽然乌克兰东部地区局势还比较紧张，但是如果提前举行议会选举来巩固议会的合法性，那么目前的政府形式可能不会持续很长时间。

  政府效率风险的得分提高了7分，升至75分。在公共生活方面，Yanukovych拒绝推进欧洲一体化导致政府不作为和腐败问题，引起了国内强烈的不满，几个月前俄罗斯对克里米亚的争夺以及对东乌克兰地区的骚扰，Euromaidan抗议的核心人士在组织和宣传抗议反对政府滥用职权方面获得了丰富的经验，其中一些人已经在新一届政府任职，并开始实行旨在改革投资和商业环境的计划，虽然该计划还仍处于早期阶段。这项计划本身是前所未有的，但是和其他改革一样，这次改革也可能会动摇，并将面临着来自当地根深蒂固的商业和政治习惯的阻力。此外，在乌克兰东部的战斗中，俄罗斯暂时领先，因此，乌克兰的国家独立仍会受到威胁。

  宏观经济风险评估降低了5分，调至75分。在经济层面，出现进一步波动的可能性减小，2月至5月间货币的贬值，让人们大跌眼镜。虽然格里夫那（乌克兰货币）已经趋于稳定，但是在短期内仍易遭受政治危机或是俄罗斯天然气供应中断的影响。此外，失去克里米亚会导致GDP下降至少3%。政治危机的加剧摧毁了消费者和投资者的信心，东部地区的动荡打击了工业生产，而贸易中断也影响了工业的出口。我们目前预计今年产量将下降6%，而明年经济会出现小幅复苏。尽管乌克兰出现了经济发展放缓、货币贬值、能源价格上涨以及一些经济的混乱，但是今年急剧攀升的房价，正在进行的补贴制度改革和美元升值等因素可能会将通胀率保持在较高的水平。

  对外贸易和支付风险的得分增加了4分，增至57分。乌克兰新总统Petro Poroshenko在2014年6月签署欧盟协议后，将会执行深入全面的自由贸易协定，贸易壁垒从而可能会有所减少。

  劳动力市场风险的得分提高了4分，升至50分。新政府稳定公共财政的政策加上经济衰退的影响，意味着工资在2014年—2015年间的增长与近年来相比可能会放缓。

  因此，乌克兰的总体风险评分下降2分，降至67分。

  比利时

  在最新的比利时运营风险评估中，有两项评级下降，一项评分下降，三项评分上升。

  安全风险的得分下降了3分，降至21分。2014年5月发生在比利时犹太博物馆的枪击案造成四人死亡，后被确认为恐怖袭击。这一事件导致了恐怖袭击警戒级别的提高，促使比利时内政部长与其他九个国家合作共同在欧洲推出新的反恐计划。然而，这一计划却遭到了来自瑞典的批评，瑞典表示，这一举措只是针对枪击案采取的“政治姿态”，因为这一计划并不涉及扩展现有执法机关和情报服务机构的职责。

  政府效率风险的得分降低了8分，调至29分。世界经济论坛2013 年—2014年的报告显示，低效的政府官僚机构是抑制比利时发展全球竞争力的三个关键因素之一。尽管在教育和培训等指标上，比利时表现良好，在148个国家中排名第五，然而在政府效率方面，比利时排名第56位，而比利时扭曲的税收体系也大大削弱了其工作动力（排名第142位）。

  宏观经济风险的得分提高了5分，调至55分。2013年比利时的实际GDP取得了0.2%的小幅增长，而在2014年实际GDP平均增长预计达1.3%，2015年将增长到1.5%。2014年第一季度预测的实际GDP同比增加了1.2%，成为自2011年第四季度以来最大的年度增长率。虽然高失业率造成了威胁，但是经济活动因个人消费的回升而实现复苏。我们预计对外贸易部门对经济增长的贡献会在2014年尤显重要，尤其是关键贸易伙伴的需求（特别是德国），虽然这贡献需要我们一分为二的看待。

  对外贸易和支付风险的得分提高了3分，提至11分。比利时不是欧元区最脆弱的国家。尽管我们预计比利时政府债务占GDP的比率不会继续上升，应该会稳定在GDP的100%左右，但是其高水平的政府债务有可能会造成经济下行。目前融资市场情况乐观，一部分是由于财政管理的改善以及经济的恢复增长。欧元区国家面临经济和政治困难的蔓延风险已经消退，比利时银行业目前发展状况远远好于2008年—2009年全球金融危机时期。然而，改革仍在进行，今年的资产质量报告和欧洲央行压力测试可能会揭示比利时降低债面价格或注资的需求。

  税收政策风险得分降低了12分，降至25分。在比利时每年支付税收的数量以及提交纳税申报表的时间略低于经合组织的平均水平。然而，金融服务的各种税收备受争议，如果比利时的主权债务受到投机性攻击的影响，其他税收也可能会增加。劳动力税收仍然居高不下，扭曲畸形，而当政府试图减少财政赤字时可以引进“绿色”税收。此外，尽管在2013年利润税收本身很低，但是2009年—2013年，比利时商业利润的平均税率竟达到57%，相对较高。

  劳动力市场风险的得分提高了4分，升至32分。在高等教育和培训方面，比利时在世界经济论坛的排名为第五名（共148个国家参评）。这一点有利于提高该国在国际上的竞争力。

  因此，乌克兰的总体风险评分下降1分，降至25分。

  乍得

  在最新的乍得运营风险评估中，有一项评分下降。

  法律和监管风险的得分降低了两个点，降至80分。5月下旬，因乍得南部的Ronier地区环境问题管理不善的问题，乍得的石油、矿产和能源部门在10个月中第二次中止了中石油国际公司乍得分公司（CNPC）的各项活动。今年3月，中国环保部宣布由于多次违反环保标准将对CNPC罚款12亿美元（约占乍得GDP的9%）。乍得石油部长Djerassem Le Bemadjiel说，这种“不能被接受的行为”仍在继续。然而，中石油因罚款数额过大而拒绝支付罚款。尽管该项罚款并不用于支持本国公司，但是这一做法明显危害了中石油的利益。此次罚款被指除了环境问题，还有其他动机。

  因此，乍得的总体风险评分下降1分降至67分。

  东帝汶

  在最新的东帝汶运营风险评估中，有一项评分下降。

  东帝汶政治稳定风险得分降低了5分，降至50分。东帝汶与澳大利亚在边境问题上的争端愈发紧张，东帝汶表示，在刚开始的边界以及海底能源开采问题的谈判过程中，澳大利亚侦察了东帝汶方面的有关情况。东帝汶官员利用这一问题与澳大利亚进行海上边界的争夺。目前这一海域有一个到2057年之前有效的条约进行规定。

  2013年，东帝汶将这一问题带到海牙国际法庭进行仲裁，要求宣布东帝汶附近海域管理权的条约失效。澳大利亚方面也做出回应，司法部长George Brandis命令澳大利亚安全情报组织搜捕一个在澳大利亚工作的代表—东帝汶的律师，并抓住了证据。

  如果该条约失效，将影响到东帝汶与澳大利亚的关系，由于该海域资源开采援助来自澳大利亚，有可能会影响到东帝汶的国家收入，从而导致经济混乱。

  因此，东帝汶的总体风险评分下降1分，降至52分。

  肯尼亚

  在最新的肯尼亚运营风险评估中，有一项评分下降。

  宏观经济风险得分下降了5分，降至40分。3月到5月的雨季之后，食品价格大幅上升，而且大坝水位下降，加大供电压力，电价上涨。伊拉克危机带来全球石油价格上涨也给肯尼亚带来了通货膨胀的风险。

  因此，肯尼亚的总体风险评级下降，总评分下降1分，降至61分。

  冈比亚

  在最新的冈比亚运营风险评估中，有两项评分下降，一项评分上升。

  法律和监管风险的得分增加了两个点，升至63分。虽然世界银行最新的做生意报告显示，冈比亚执行合同平均需要407天，要完成33道程序，但是这相比与撒哈拉以南地区652天，39道程序的平均水平来说，还是有相当优势的。

  尽管司法程序仍然存在不公允的情况，但是从这一点上来说，冈比亚比其他大多数该地区国家都要好。

  宏观经济风险的分数下降了5分，降为40分。为了缓解货币贬值的压力，促进本地银行发展，冈比亚央行于2013年规定，其主要政策利率增加600个基点（增至20%）。尽管货币政策预计将在2015年略有宽松，2014年下半年仍可能会出现进一步加息。

  冈比亚对外贸易和支付风险的得分减少了4分，降至54分。与冈比亚与塞内加尔（冈比亚的重要贸易伙伴）的关系将持续波动。

  塞内加尔与冈比亚之间的边境是冈比亚惟一的路上国界线，这条边境于2013年1月至4月关闭，与塞内加尔的持续冲突导致塞指控冈比亚支持卡萨曼斯的反对组织，冈比亚也指控塞内加尔窝藏冈比亚异见分子，表明国界线有可能会持续关闭。

  因此，冈比亚的总体风险评分下降1分，降至58分。

  乌兹别克斯坦

  在最新的乌兹别克斯坦运营风险评估中，有一项评级下降。

  金融风险评分降低了4分，降至83分。尽管苏姆（乌兹别克斯坦货币）持续疲软，官方市场和黑市汇率广泛扩张，意味着苏姆将持续升值。

  这在2014年上半年也加剧了整个地区性货币币值的大幅下降，比如俄罗斯的卢布和哈萨克斯坦的坚戈。美联储的持续刺激加剧了乌兹别克斯坦货币的贬值压力。

  因此，乌兹别克斯坦的总体风险评分下降1分，降至74分。无明显变化

  亚美尼亚

  在最新的亚美尼亚运营风险评估中，有一项评级上升，有一项评级下降，还有一项评分上升。

  宏观经济风险的得分提高了5分，增至25分。经济学人智库预测，2014年—2015年利率波动大约在5%，而在2009 – 2013年，利率波动为7.1%。鉴于未来几年外部流动性将有所加强，美国联邦银行也将逐渐减少资产购买，因此我们评估其宏观经济风险为利好消息。

  对外贸易和支付风险的得分已经降低了7分，降到61分。世界银行对亚美尼亚海关程序的效率评级为3.3（7分制），这个分数相对较低。许多领域都出现了非关税贸易壁垒，预计2015年亚美尼亚加入以俄罗斯为首的关税同盟后，进口可能会有所增加。

  金融风险的得分提高了5分，增至58分。非政府本币计价的公司债券市场正在逐步发展。通过在2014年2月发行以“dram”命名的债券，欧洲重建和发展银行已采取措施以提高市场的流动性。扩大养老金计划，参与私募基金来也可以促进市场流动（尽管改革遭到了民众抗议需要进行修改）。

  因此，亚美尼亚的总体风险评分没改变，维持在52分。

  博兹瓦纳

  在最新的博兹瓦纳运营风险评估中，有一项评分上升，还有一项评级下降。

  宏观经济风险的得分提高了5分，增至25分。贷款利率波动预计将从2009—2013年的11.8%下降至2014—2015年的7.5%。如果稍微加速并与南非兰特币保持一致，政策利率的改变非常罕见，通货膨胀率较低且较为稳定。

  对外贸易和支付风险的分数下降了3分，降至21分。根据世界银行世界发展指标，所有产品的加权平均关税从2011年的3.6%增长至2012年的6.4%。

  因此，博兹瓦纳的总体风险评分没改变，维持在32分。

  克罗地亚

  在最新的克罗地亚运营风险评估中，有一项评级有所上升。

  政治稳定风险评分提高了5分，增至40分。在该国东部发生的抗议活动偃旗息鼓。此次抗议与该国民众反塞尔维亚的情绪有关（由该国在公用建筑上使用斯拉夫字母引起）。另外，工会对政府实行财政紧缩政策的反对行动并没有之前预计的那样严重。在未来两年当中，这些问题都不可能凭空消失，因此适度的风险仍然存在。

  因此，克罗地亚的总体风险评分没改变，维持在40分。

  老挝

  在最新的老挝运营风险评估中，有两项评分上升，一项评分下降。

  宏观经济风险的得分提高了5分，升至35分。经济学人智库预测2014—2015年平均通货膨胀率将达到5%左右。由于国内需求疲软，物价增长问题将比2013年略有缓解，全球大宗商品价格的稳定或下降将有助于限制输入型通胀。

  税收政策风险的得分提高了6分，调至50分。世界银行的一份报告显示，老挝在2013年的总税率占商业利润的比例是26.8%。对于大多数公司来说，2012年生效的税法修订案规定利润税率减少到了24%。根据该国的外国投资法律，外国公司可能会继续受到优惠待遇，使其实际的利润税率低于24%。

  基础设施风险降低了6分，调至78分。最近的银行数据显示，老挝每一千人中，平均只有不到20人拥有固定电话，不到650人拥有手机。这意味着电话网络不足以满足大多数企业的需求。

  因此，老挝的总体风险评分没改变，维持在60分。

  摩尔多瓦

  在最新的摩尔多瓦运营风险评估中，有一项评分上升，一项评分下降。

  政治稳定风险得分下降了5分，降至70分。反对党摩尔多瓦共和国共产党（PCRM）有可能会赢得11月的议会选举。尽管该党派支持以俄罗斯为首的国际结构而不是加入欧盟，由于该国于2014年6月下旬签订了欧盟协会条约，目前尚不清楚PCRM是否会扭转欧盟一体化的进展。

  劳动力市场的风险得分增加了4分，升至50分。2014年初实际工资同比增长3.5%，而今年预计经济增长会放缓，而在2015年经济增长可能会有微弱回升，这在2014—2015年可能会抑制工资的增长。

  因此，老挝的总体风险评分没改变，维持在55分。

  黑山共和国

  在最新的黑山运营风险评估中，有一项评分上升。

  政治稳定风险的得分提高了5分，升至50分。在2008—2009年危机过后，黑山已经度过了最困难的几年，实际GDP增长已经恢复，尽管当前失业率很高，但预计将有所下降。

  虽然有经常有反政府抗议活动，抗议停业以及失业，未来这种情况可能仍然会持续，但是我们预计未来不会出现任何大规模动荡。

  因此，黑山的总体风险评分没改变，维持在49分。

  摩洛哥

  在最新的摩洛哥运营风险评估中，有一项评级下调，有一项评分上升。

  宏观经济风险的分数下降了5分，调至25分。我们最近降低了对2014年和2015年摩洛哥实际GDP的增长预测。今年由于农业收成不好，经济增长将收到限制，而由于最近降雨量偏少，今年第一季度实际GDP同比下降2.5%。我们预计年增长率为2.9%，低于2013年的4.4%。

  摩洛哥实行了旨在提振就业，鼓励投资，加强竞争力的改革。而由于改革步伐非常缓慢，难以促进经济增长，因此经济增长的中期预期将低于潜在水平（2015年为4.4%）。

  对外贸易和支付风险的得分提高了3分，增至43分。摩洛哥的关税在近年来大幅降低。根据世界银行的统计数据，所有商品的加权平均关税税率从2009年的7.1%下降到2012年的3.4%。该国致力于深化贸易关系，采取一系列包括对其主要合作伙伴（如欧盟）消除关税壁垒的措施。

  因此，摩洛哥的总体风险评分没改变，维持在50分。

  尼加拉瓜

  在最新的尼加拉瓜运营风险评估中，宏观经济风险中的评分小项有着相反趋势的变化，因此该项评分未变，保持在30分。在2014年第一季度经济被压制之后，5月和6月食品价格激增刺激了通货膨胀，达到了1.1%的月平均增长率，年通货膨胀率从三月的5.1%增长至六月的6.1%。

  由于主要谷物和牲畜饲料的高价格，导致通货膨胀率的提高。尽管相比去年同期基数较高，预期增长相对较低。在这种背景下，我们对2014年的通胀预期修改为6%（原来是5.3%），年终率为7.3%。

  另一方面，过去一年国内公共债务的高偿还度也意味着在第一季度总公共债务相比2013年年底将增长0.3%。公共债务相对停滞，导致公共债务与广义货币比率从2014年的19.9%降低至15.4%，意味着挤出效应的风险减小。

  因此，尼加拉瓜的总体风险评分没改变，维持在54分。

  塞内加尔

  在最新的塞内加尔运营风险评估中，有四项评分上升，三项评级下调。

  安全风险的得分提高了3分，调至29分。来自卡萨曼丝分裂分子的安全威胁在塞内加尔的南部省份已经明显减小。4月30日，卡萨曼丝民主武装运动（一个分裂主义的反叛组织）军方领导人Salif Sadio宣布单方面停火，并表示希望被进入正式的政治生活。

  2014年2月的会谈之后，对Salif Sadio的国际逮捕令取消了，此后Salif Sadio向首都济金绍尔的医院捐赠了350万西非法郎（相当于7,000美元）以示友好。

  政治稳定风险的得分提高了5分，增至30分。地区冲突对塞内加尔的影响很小。在塞内加尔的邻国马里的萨赫勒地区，由于该地区持续不稳定，因此塞内加尔存在安全风险。

  然而，其对塞内加尔的影响是有限的。塞内加尔与邻国冈比亚的关系不稳定，经常性局势紧张，尽管冈比亚支持卡萨曼丝反对派，但两国不可能出现冲突。两国的紧张关系对跨国贸易有着一定的影响，比如2014年上半年边境的长时间关闭。

  政府效率风险的得分提高了3分，升至61分。上届政府因腐败和裙带关系著称。而现任政府和现任总统Macky Sall自2012年以来努力摧毁原先的裙带关系网，撤销可疑的公共合同。

  法律和监管风险的得分增加了两个点，增至68分。相比前任总统Abdoulaye Wade，当前政府并未表现出干涉司法的倾向。

  宏观经济风险的分数下降了5分，降至10分。尽管政府一直在努力控制财政赤字，随着2014年2月推出的政府投资驱动经济发展计划——塞内加尔紧急计划的实行，公共债务将会增加。

  对外贸易和支付风险的得分下降了3分，降至39分。根据世界经济论坛的执行意见调查，非关税贸易壁垒仍然过高。海关程序的负担决定企业高管对该国海关程序效率的看法。如果说评级范围从1到7，得分越高表明效率越高，塞内加尔在2013年评分为4.7。

  税收政策风险的分数下降了6分，降至56分。根据世界银行的世界发展指标数据显示，总税率占塞内加尔商业利润比例为48.5%，高于2012年的45.5%。

  因此，塞内加尔的总体风险评分没改变，维持在49分。

  瑞士

  在最新的瑞士运营风险评估中，有一项评分上升，两项评分下降。

  政府效率风险评分降低了4分，降至11分。2014年2月的公投决定，限制来自欧盟的移民有可能会在许多方面影响经济的开放性。

  政府限制欧盟移民直接影响是，将会同时减少可用劳动力，包括每天通勤的邻国居民。间接影响可能更加严重，很有可能限制移民会影响欧盟与瑞士的双边关系，而双方签订的合约中就有关于人民自由往来的相关条款。

  然而,金融风险的得分提高了四个点，增至0分。瑞士在帮助该国两大金融机构，瑞银（UBS）和瑞士信贷（Credit Suisse）上已取得显著进展。虽然银行业仍存在潜在漏洞，这已经足以让我们系统性危机的评分从“低”升至“非常低”。

  劳动力市场风险的得分降低了三分，降至14分。2014年2月的公投决定限制来自欧盟的移民，这将对瑞士潜在的主要劳动力市场带来冲击。

  虽然新的移民政策（迄今为止还未通过）直到2017年2月才生效，选民们（虽然只是微弱多数）对他们的要求表明，移民政策对瑞士其他方面劳动力市场灵活度造成了威胁。

  也就是说，不久将来，瑞士就会修改这一政策。瑞士的劳动力市场仍然重视商业，选民最近投票否决引入最低工资的提议。

  尽管如此，瑞士的总体风险评分没改变，维持在8分。

  塔吉克斯坦

  在最新的塔吉克斯坦运营风险评估中，有一项评级上调。

  金融风险的得分提高了四个点，调至79分。由于广义上的名义汇率多年来保持稳定，在2014年上半年塔吉克斯坦的索莫尼兑美元汇率开始下降。这是由于俄罗斯对乌克兰的军事干预以及卢布的疲软（因为美联储债券购买计划已接近尾声）。

  此外，俄罗斯对乌克兰的军事干预，也导致了俄罗斯经济增长前景黯淡，因此塔吉克斯坦与俄罗斯之间的外汇和贸易将会遭受不良影响。但是索莫尼的疲软也解决了其估价过高的问题。

  因此，塔吉克斯坦的总体风险评分没改变，维持在71分。

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